零售業進入寒冬、服裝紡織業務不斷滑坡的背景下，以制造和銷售高檔襯衫出名的 雅戈爾 (600177.SH)早已轉型投資，依靠股票乃至房地產等“副業”另起江山。截至去年年底，這家浙江企業大舉“炒股”不知不覺已經有十年了。
　　現在， 雅戈爾 在嚴格意義上已經不是一家服裝企業，而是逐漸轉變成了一家擁有較大規模服裝業務的投資公司。
　　雖然投資業務被部分市場人士視為具有較高風險，但 雅戈爾 在過去10年依舊給股東創造了穩定的回報。 雅戈爾 1998年上市，上市以來給股東提供的年化凈資產收益率均為兩位數，僅2013年略低于10%。
　　2007年， 雅戈爾 投資收益占營業利潤的比重從2006年的5%大幅躍升至76%，占營業總收入的比重躍升至39%。此后，除2013年和2012年之外，兩項比重基本維持在較高水平，其中投資收益對營業利潤的占比至少都在一半左右。
　　自2001年起有記載的數據顯示， 雅戈爾 服裝業務在2005年至2008年增長最快，收入增幅達到兩位數，其中2008年服裝業務收入增長超過90%。
　　但是，2009年開始， 雅戈爾 服裝業務增速放緩。2012年后，服裝業務收入開始陷入下滑。
　　2009年比投資收益占比大幅上升的2007年晚了兩年。不清楚 雅戈爾 管理層是否先知先覺，在2007年就意識到服裝業務將會下滑。但有記錄的數據顯示， 雅戈爾 昔日的另一項主營業務—紡織是在2007年開始滑坡的。
　　昔日主營業務的下滑凸顯出 雅戈爾 當年轉型的必要性。如果不去“炒股”，服裝和紡織業務高昂的成本將最終將公司拖入絕境。
　　如果剔除投資收益為主的非經常損益項目，將 雅戈爾 的營業總成本與營業總收入比較，那么自1999年(上市后第二年)以來， 雅戈爾 營業成本率都在80%以上。從2007年投資業務大舉開展時算起，成本率在10年內有9年超過85%。
　　 雅戈爾 的財務報表將房地產業務算在主營業務之內，因此以上成本率是計算了房地產和旅游業務的成本率。如果剔除房地產和旅游，只計算服裝和紡織等業務， 雅戈爾 主營業務帶來的利潤空間將更加狹窄。
　　過去十年， 雅戈爾 的投資業績主要受哪些股票影響?界面新聞記者調閱2007年到2014年的數據，并制作了下表：
　　以單個年度的獲利或損失金額達到100萬元為劃分，那么在2007年-2014年間，對 雅戈爾 投資損益有較大影響的證券為60只。其中，有39只證券在8年中累計帶來凈利得，包含一只權證和一只H股;21只證券累計造成凈損失。利得與損失全部相加，60只證券在8年內總計對 雅戈爾 的利潤貢獻逾100億元。
　　由于缺乏數據，界面新聞未統計2015年和2016年 雅戈爾 在二級市場買賣證券的情況。
　　帶來最大投資收益的股票是中信證券(600030.SH)， 8年內88億元的總收益遠超其他股票或證券。中聯重科(000157.SZ)與寧波銀行(002142.SZ)帶來的收益為5.6億元和4.8億元，分列第二和第三。值得一提的是，中聯重科的投資收益完全來自2011年一個年度。 雅戈爾 總計在12只個股上取得了超過1億元的收益。
　　不過， 雅戈爾 似乎沒有掌握好買賣中國國航(601111)、瀘州老窖(000568.SZ)和海通證券(600837.SH)的時機，在這三只股票上出現了高于1億元的損失，金額分別為2.3億元、1.3億元和1.3億元。 雅戈爾 在其他個股上的損失均不超過1億元。
　　買賣中信證券可能是 雅戈爾 做出的最明智的投資決定，獲利占60只證券獲利總額的80%以上。如果沒有對中信證券的投資，很難想象 雅戈爾 依靠其他投資能實現穩固的利潤和派息。
　　Wind資訊數據顯示，過去10年， 雅戈爾 扣除非經常性損益的每股收益有8年低于扣除前的每股收益，然而卻實現了相對穩定的分紅。

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本文來源： 賣襯衫過時了 雅戈爾十年炒股炒成了投資公司